Кредитные рейтинги Республики Саха (Якутия)

Рейтинги агенства «Fitch Ratings»

Fitch Ratings11 сентября 2015 года

Fitch Ratings подтвердило рейтинги Республики Саха (Якутия) Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-», краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «F3» и национальный долгосрочный рейтинг «AA+(rus)». Прогноз по долгосрочным РДЭ – «Негативный», а по национальному долгосрочному рейтингу – «Стабильный».

Одновременно агентство подтвердило рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций региона, находящихся в обращении на внутреннем рынке: долгосрочный рейтинг в национальной валюте «BBB-» и национальный долгосрочный рейтинг «AA+(rus)».

Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся базовый сценарий Fitch в отношении сильных бюджетных показателей и стабильных ключевых показателей кредитоспособности республики за последние шесть месяцев. «Негативный» прогноз обусловлен прогнозом по рейтингу Российской Федерации («BBB-»/прогноз «Негативный»).

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинги отражают относительно низкий прямой риск Республики Саха (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) и хорошие операционные показатели, которые поддерживаются за счет сильной экономики. Кроме того, рейтинги учитывают значительные условные обязательства и негативный экономический тренд в стране, что может отрицательно сказаться на бюджетных показателях региона.

Несмотря на рост долга, Fitch ожидает, что республика будет поддерживать долг на низком уровне: менее 30% от текущих доходов в среднесрочной перспективе (в 2014 г.: 14,2%). Республика Саха была одним из немногих российских регионов, которые на сегодня вышли на внутренний рынок облигаций в 2015 г. В мае 2015 г. регион на довольно привлекательных условиях провел эмиссию внутренних облигаций на 5,5 млрд. руб. с окончательным сроком погашения в 2020 г. На облигации приходится более 40% прямого риска республики.

Республика Саха имеет высокие условные обязательства, включающие предоставленные гарантии и долг компаний под контролем региона. Условные обязательства превышали прямой риск у республики в 1,7 раза в 2014 г. Значительный объем условных обязательств объясняется необходимостью поддержки недостаточно развитой инфраструктуры на обширной территории республики в очень суровых климатических условиях. Fitch полагает, что ожидаемый дальнейший рост условных обязательств будет соответствовать текущему уровню рейтинга в среднесрочной перспективе. Однако, непропорциональное увеличение условного риска окажет давление на кредитоспособность Республики Саха.

Fitch ожидает, что регион будет демонстрировать стабильные операционные показатели при операционном балансе в 8%-10% от операционных доходов в среднесрочной перспективе. Это будет поддерживаться продолжающимся ростом налоговых доходов, хотя темпы роста будут ниже, чем в 2014 г., и текущими трансфертами из федерального бюджета. Текущие трансферты составляли в среднем 45% от операционных доходов в 2012-2014 гг., и мы не ожидаем их значительного сокращения в 2015-2016 гг.

Операционный баланс улучшился до 10,5% от операционных доходов в 2014 г. (2013 г.: 8,4%) за счет сильного роста налоговых доходов. Поступления от налога на прибыль организаций выросли на 58% в 2014 г. относительно предыдущего года, но это объясняется главным образом резким снижением курса рубля, которое повлияло на рост внеоперационных доходов одного из крупнейших налогоплательщиков республики, экспортоориентированной на компании.

Республика Саха имеет сильную экономику, которая поддерживается богатыми запасами полезных ископаемых, таких как алмазы, уголь, нефть, природный газ и золото. Валовый региональный продукт на душу населения у республики более чем в 2 раза превышает медиану в стране, а средняя заработная плата в республике была в 2,5 раза выше медианного уровня в 2014 г. Хотя концентрация по трем ведущим налогоплательщикам, превышавшая 40% в 2014 г., останется риском в обозримом будущем, смягчающим обстоятельством является устойчивый спрос на природные ресурсы республики как на внутреннем, так и на международных рынках.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Понижение суверенного рейтинга или увеличение чистого суммарного риска до более чем 50% от текущих доходов с одновременным резким ухудшением отношения прямого долга к текущему балансу приведет к понижению рейтингов.

Рейтинги агентства «Standard & Poor’

Standard Poor's27 февраля 2015 года

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило долгосрочный кредитный рейтинг Якутии (республика Саха) с "BB+" до "BB" со стабильным прогнозом, говорится в сообщении агентства.

Также S&P понизило рейтинг Якутии по национальной шкале с "ruAA+" до "ruAA". Позиция региона по ликвидности, которая ранее оценивалась как "позитивная", была понижена до "достаточной".

Агентство пояснило, что рейтинги республики находятся под влиянием волатильной институциональной системы РФ. Вследствие этого S&P отметило недостаточную бюджетную гибкость Якутии. S&P признало, что в республике сохраняется выше среднего по России уровень благосостояния, однако уязвимым местом региона является ориентированная на добычу ресурсов экономика.

Горнодобывающая промышленность составляет около 43% валового регионального продукта. Отчисления крупнейшего производитель алмазов АЛРОСА составляют 33% местного бюджета, а налоги "Сургутнефтегаза" и "Транснефти" — 24%, указывает S&P.

Агентство прогнозирует, что ориентированная на экспорт экономика Якутии в 2015-2017 годах продолжит расти. При этом долг региона будет увеличиваться и к концу 2017 года может составить около 34% от текущих доходов.

S&P в ближайшие 12 месяцев может ухудшить позицию Якутии по ликвидности, если республика продолжит наращивать долги быстрее, чем это ожидается в данный момент. Повышение рейтингов региона может быть связано с мерами жесткой экономии в бюджетной сфере и уменьшением долговой нагрузки до менее 30% от текущих доходов.

Fitch Ratings

BBB-/Негативный

Долгосрочный межд. рейтинг в иностранной валюте

11.09.2015

Fitch Ratings

BBB-/Негативный

Долгосрочный межд. рейтинг в национальной валюте

11.09.2015

Fitch Ratings

AA+(rus)/Стабильный

Национальный долгосрочный рейтинг

11.09.2015

Standard & Poor’s

BB/Стабильный

Долгосрочный межд. рейтинг в иностранной валюте

27.02.2015

Standard & Poor’s

BB/Стабильный

Долгосрочный межд. рейтинг в национальной валюте

27.02.2015

Standard & Poor’s

RuAA

Национальный долгосрочный рейтинг

27.02.2015